나프타와의 스프레드 축소추세 뚜렷 … PTA도 800달러 붕괴

P-X(Para-Xylene)는 한동안 초강세 행진을 계속했으나 오래가지 못했다.
P-X 현물가격은 10월 말 FOB Korea 톤당 945달러, CFR SE Asia 955달러, CFR Taiwan 950달러로 급락했다. FOB Korea는 2022년 1월28일 980달러 이후 최저수준을 형성했다.  
국제유가가 브렌트유(Brent) 기준 배럴당 96달러 수준으로 상승하고 나프타(Naphtha)도 C&F Japan 톤당 702달러로 급등했으나 중국을 중심으로 다운스트림 침체가 우려되고 있기 때문이다.
P-X는 2022년 2월 말 러시아의 우크라이나 침공 직후 국제유가와 나프타 가격이 급등하고 휘발유 기재용 수요가 증가함으로써 나프타와의 스프레드가 톤당 600달러 이상으로 확대되는 등 수익성이 크게 개선됐으나 이후 급등세에 제동이 걸리면서 9월 말에는 스프레드가 300달러 후반으로 축소됐다. 다만, 스프레드가 300달러를 넘어 비교적 양호한 수준으로 평가됐다.
폴리에스터(Polyester)를 비롯해 다운스트림 생산설비들이 2022년 들어 중국 정부의 에너지 관련 규제가 대폭 완화된 영향으로 가동률을 대폭 올려 수요가 증가했기 때문으로, 특히 폴리에스터 중합 플랜트는 1분기 가동률이 예년 수준을 회복했을 뿐만 아니라 일부는 예년보다 높은 수준으로 크게 상승한 것으로 나타났다.
PTA(Purified Terephthalic Acid)는 채산성 악화로 대부분 가동률을 조정한 가운데 2021년 말까지 정기보수나 설비 트러블로 가동중단이 잇달았던 다수 플랜트가 가동을 재개했고 2022년 1월 말에는 중국 Yisheng Ningbo Petrochemical이 신규 350만톤 플랜트를 완공함으로써 P-X 수요 증가를 이끈 것으로 분석된다.
P-X와 나프타 스프레드는 우크라이나 침공 직후 국제유가가 폭등했을 당시 P-X 가격이 국제유가 및 나프타 상승세를 따라잡지 못했음에도 수요 증가가 이어지면서 2021년 4분기 평균 150달러에서 2022년 1분기에는 210달러로 개선됐다.
4월 이후 중국의 도시봉쇄 영향으로 다운스트림 수요가 둔화됐고 채산성 악화를 우려한 다수의 PTA 생산기업이 가동률을 조정했으나 연료유 마진이 양호한 수준을 유지함에 따라 P-X 가동 조정이 계속됐으며 아시아 설비 트러블 영향까지 겹치면서 수급이 타이트 상태를 유지해 나프타와의 스프레드는 4월 280달러로 확대됐다.
5월 초 휘발유 성수기가 시작되면서 미국 휘발유용 수요가 급증했으나 공급이 따라잡지 못함으로써 아로마틱(Aromatics) 전반이 강세를 나타냈고 아시아 P-X 생산기업들이 미국 수출을 적극화해 아시아 P-X 수급이 급속도로 타이트해지자 나프타와의 스프레드는 5월 평균 370달러, 6월 초 600달러 이상으로 대폭 확대됐다.
다만, 8월부터 휘발유 성수기 종료가 다가오고 해상운임 급등이 계속되면서 미국 수출 확대 추세가 둔화돼 P-X 가격이 하락세로 전환됐고 나프타와의 스프레드는 400달러 이하로 축소됐다.
한국은 1-3월 미국에 대한 P-X 수출이 없었으나 4월 2만톤, 5월 2만8600톤, 6월 4만8600톤, 7월 12만9700톤, 8월 9600톤을 기록했다.
9월 중순에는 아시아 P-X 가격이 1000달러대 초반에 머물렀으나 나프타와의 스프레드는 300달러대 후반으로 비교적 양호한 수준을 나타냈다. 나프타 가격이 국제유가에 비해 사상 최저수준을 형성했기 때문이며 일부 P-X 생산기업이 가동률을 낮춘 것 역시 영향을 미쳤다.
P-X는 9월부터 10월 중순까지도 1000달러대에서 등락했으나 10월 중순 1000달러가 무너졌고 이후 급락세를 계속해 수익성 악화가 불가피해지고 있다.
더군다나 나프타가 700달러대를 회복하고 아이소머(Isomer) 그레이드 M-X(Mixed-Xylene)도 FOB Korea 1000달러 수준으로 상승한 가운데 PTA가 CFR China 765달러로 30달러 하락하면서 800달러가 무너져 타격이 우려되고 있다. (박한솔 책임연구원)