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미국 화학기업 EVA 성적 바닥권 추락 미국 화학산업은 자본 코스트 이상의 수익으로 주주가치를 창출하는 투자결정의 도구로써 EVA(Economic Value Added) 개념을 광범위하게 사용하고 있다.특히, 다각화(Diversified) 화학기업들의 자산 대부분은 범용제품을 기반으로 하고 있기 때문에 EVA를 적용하는데 큰 어려움이 있다. 범용제품은 일반적으로 사업규모나 원료 또는 자본 등을 통해 코스트 이익이 확립되지 않으면 큰 수익을 올리기 어려운 분야이기 때문이다. 특수화학 3사 EVA (+) 평가 반면 범용기업은 저조 EVA는 NOPAT(Net Operating Profit After Taxes) 분석 및 NOPAT와 WACC(Weighted Average Cost of Capital) 비교작업을 수반하며, 자본 코스트는 시장가치인 지분규모(Amount of Equity) 및 장부가치인 부채를 기초로 한다. EVA 비율이 0% 이상이면 현금창출능력(세금 제외)이 자본 코스트를 초과한 것으로 경영실적이 긍정적으로 평가된다. Morgan Staley가 몇몇 화학기업과 산업의 EVA를 분석한 결과, 1993-2002년 16개 화학기업 중 4사가 긍정적인 EVA 평가를 받았는데 DuPont, Engelhard, PPG Industries 등 3사는 모두 특수화학기업이었으며 범용화학기업으로는 유일하게 Georgia Gulf가 긍정적인 평가를 받았다. 1993년 이후 미국 화학산업의 EVA는 -121억달러를 기록했으며 1995년, 1997년 및 2000년에는 평균 0달러 이상을 기록한 것으로 나타났다. 그러나 2003년 하강기에 있던 미국 화학산업은 과거 경기 하강기에 속했던 2001-02년 평균 ROICs(Returns on Invested Capitals) 3-4% 및 1991-1992년 7-8%에 비해 훨씬 저조한 성적으로 올렸다. 최저 EVA 평가를 받은 화학기업들은 Millennium, Wellman, Olin, Nova Chemicals 및 Lyondell 등 소자본(Small-Cap) 범용화학기업들이 대부분이었다. 그러나 조사 대상 화학기업들은 평균 자본 코스트의 40%에 해당하는 수익을 올린 것으로 조사됐다. 과거 2년 동안 화학기업들은 경기침체 및 탄화수소(Hydrocarbon) 코스트 상승으로 EVA -64억달러를 기록했으며 중견기업들의 ROIC는 2000년 10.1%에서 2002년 4.5%로 하락했는데, WACC가 9.4%에서 6.9%로 하락했기 때문이다. 2002년에는 Air Products, DuPont, Engelhard, Georgia Gulf 및 Praxair 등 5개 화학기업이 EVA (+)를 기록했으며 2001년에는 Air Products, DuPont 및 Praxair만이 긍정적인 평가를 받았다. 그러나 대부분의 범용제품 생산기업들은 ROICs가 3% 하락함으로써 EVA 비율 -4%에서 -6%를 기록했다. 표, 그래프 | 미국 화학기업의 EVA 변화 | 미국 화학기업의 EVA 및 총수익률 | 미국 화학기업의 EVA/ROIC/WACC(2002) | 미국 화학기업의 EVA 변화 전망 | 미국 화학기업의 EVA 전망 | 미국 화학기업의 ROIC-WACC(EVA) 전망 | 미국 화학기업의 WACC 전망 | 미국 화학기업의 ROIC 전망 | <화학저널 2004/5/24> |
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