한신정, 제175회 BBBㆍStable … 구조조정에 차별화제품 개발 박차 한국신용정보는 10월18일 코오롱이 발행예정인 제175회 무보증사채의 신용등급을 BBB로 평가했다.한신정은 코오롱에 대해 화섬원사, 타이어코드, 에어백 원단이나 플래스틱 등 산업자재, 필름, 전자재료 등 5개의 사업부로 구성돼있다며, 수익성이 악화된 화섬 범용제품 생산라인을 중심으로 구조조정을 진행해 극세사 및 기능사 등의 차별화 제품 생산을 늘여가고 있다고 설명했다. 또 수익성이 양호한 타이어코드, 산업자재 등을 중심으로 사업구조를 개편하고 있는 점도 긍정적으로 분석했다. 한신정은 코오롱이 진입장벽이 높은 타이어코드와 에어백원단 등은 국내외에서 과점적인 시장구조를 형성하고 있으며 주요 매출처와의 안정적인 거래관계 및 기술적인 우위를 바탕으로 현재의 시장지위를 강화하고 있어 회사의 주력사업으로서의 역할을 지속할 것으로 전망했다. 필름사업부문은 양호한 시장지위를 확보하고 있으며, 폴리에스터(Polyester) 필름의 성장성은 양호한 편이나, 중국이 대규모의 설비증설을 진행하고 있어 경쟁이 심화되고 있다. 이에 대해 코오롱은 인쇄용회로기판 등에 사용되는 감광성필름인 DFR필름, LCD용 광확산 필름 등 수익성이 양호한 전자재료용 필름 생산을 강화하고 있다고 설명했다. 코오롱은 2005년 원재료 가격의 불안정한 추세 지속 및 공급과잉으로 전환된 스판덱스 가격 급락으로 원사 부문의 취약한 수익성은 지속됐으나 저 수익 사업부 폐쇄, 인력 감축 등의 사업구조조정과 함께 에어백, 타이어코드 등 수익성이 양호한 자동차 소재 부문의 실적 호전 및 영업외수지 개선에 힘입어 경상흑자로 전환됐다. 타이어코드, 산업자재 등 주력 사업부문이 양호한 사업안정성을 유지하고 있으나, 환율하락 및 유가상승으로 화섬원사 부문의 본격적인 수익성 회복 시기가 지연되고 있다. 다만, 2006년 중국ㆍ중동을 중심으로 한 TPA(Terephthalic Acid), EG(Ethylene Glycol) 신증설 진행에 따른 원재료 수급구조 개선 가능성과, 저수익 사업부 폐쇄, 화섬 범용제품 비중 축소 등을 통한 수익성 위주의 사업구조 개편은 향후 코오롱의 수익성 개선에 긍정적으로 작용할 것으로 판단했다. 한신정은 코오롱이 2005년 들어 운전자금 증가와 PI(Polyimide)필름 및 아라미드섬유 등에 대한 신규투자로 차입금이 증가했으나 규모가 크지 않고, 신증설 사업이 기존 사업부문의 기술력과 업력을 바탕으로 하고 있어 장기적으로는 코오롱의 수익성과 영업현금창출력을 보완할 수 있을 것으로 예상했다. <김지은 기자> <화학저널 2006/10/24> |
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