PVC에 Acrylate 수익약화 불가피 … 2차전지 경쟁과열도 문제 LG화학의 2004년 4/4분기 영업실적이 시장의 예상보다 낮아 단기적으로 주가가 반등할 여력이 적은 것으로 분석됐다.증권사들은 2월1일 LG화학의 2004년 4/4분기 영업이익이 전년동기대비 28% 감소한 850억원으로 시장의 평균 예상치 1152억원보다 크게 낮았다고 지적했다. 또 2005년 영업실적 전망도 낮추면서 목표주가도 하향조정했으며 단기적으로 주가가 반등할 여지는 적다고 지적했다. CJ투자증권은 LG화학의 4/4분기 영업이익 감소는 2차전지와 ABS/PS 수익성 악화에 따른 것으로, 특히 2차전지 부문은 243억원의 영업적자를 기록하면서 수익성 둔화를 주도했다고 강조했다. 또 2005년에는 그동안 상대적으로 부진했던 산업재와 정보소재 부문의 완만한 회복세가 예상되는 반면 PVC와 Acrylate 등의 수익성이 일부 증설부담 등으로 다소 둔화될 것으로 예상됨에 따라 전반적으로 전년대비 소폭 개선되는 수준에 머물 것이라고 주장했다. CJ투자증권은 원화강세도 수익성 부담 요인이고 2005년부터 지주회사에 브랜드 로열티를 지급하는 것도 영업이익 개선에 걸림돌로 작용할 것이라며 기존의 <중립> 투자의견을 유지했다. 동원증권도 LG화학의 영업이익은 자사의 추정치인 1096억원보다 크게 낮았다며 PVC 바닥재 등 산업자재와 정보전자소재 부문의 영업실적 부진 외에 LG카드와 관련한 매도가능증권 감액손실 등이 주 원인이라고 지적했다. 또 2005년 LG화학의 영업이익 추정치를 종전보다 9.5% 낮추고 6개월 목표주가 역시 11% 하향조정한 4만5400원으로 수정했다. 동원증권은 LG화학의 주가는 영업실적 부진 전망이 이미 반영됐기 때문에 추가하락 우려는 낮겠지만 수익성이 적어도 상반기에는 회복될 가능성이 낮아 초과수익률을 기대하기는 힘들 것이라는 전망을 내놓았다. 현대증권은 LG화학의 2005년 영업이익 전망치를 산업재와 정보전자소재 부문의 영업실적 부진을 반영해 15% 하향조정하며 순이익 예상치도 5.8% 낮춘다고 밝혔다. 현대증권은 주가가 추가 하락하기보다는 수익성의 바닥 인식이 확산되면서 단기 반등도 가능하겠지만 수익성의 걸림돌인 고유가 지속과 내수경기 침체, 2차전지 불황 등이 단기간 해결될 가능성이 낮아 투자의견을 <시장수익률>로 하향조정했다. LG증권은 모든 사업부문의 부진으로 4/4분기 영업이익이 예상보다 크게 낮았고 2005년 1/4분기에도 큰 폭으로 개선되기 어렵다는 점에서 단기적이고 공격적인 접근방법은 바람직하지 않다고 지적했다. 삼성증권 역시 석유화학제품 마진 성장률이 제한적인 가운데 내수경기 회복 지연에 따른 산업건축자재 사업의 저수익성이 지속되고 2차전지 등도 급격한 개선을 기대하기 어렵다며 <보유> 투자의견을 유지했다. <화학저널 2005/02/03> |
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